SelgitageRääkimine: Kas India majanduse põhialused paranesid Modi valitsuse seitsme aasta jooksul?

Suured ärimehed, nagu CII president Uday Kotak, kutsuvad liidu valitsust üles trükkima raha ja kulutama vaestele, kuid kas ta peaks seda tegema?

Peaminister Narendra Modi, siseminister Amit Shah ja BJP juht J P Nadda BJP peakorteris 2019. aastal. (Express Photo: Prem Nath Pandey, File)

[ExplainSpeaking Economy on Udit Misra iganädalane uudiskiri. Klõpsake siin, et saada see otse postkasti]

2014. aastal saavutas toonane Gujarati peaminister Narendra Modi riikliku tuntuse lubadusega tuua Vikas (majanduskasv) ja Achhe Din (paremad päevad). Ta tuli kohale ajal, mil India majandus näis olevat SKP kasvu osas kaotanud teed, isegi kui jaemüügi inflatsioon (hinnatõus) kasvas hüppeliselt ja erainvesteeringud seisid.

Vaatamata sellele, kuidas majandusel esimese viieaastase ametiaja jooksul läks, kordas Modi oma edu 2019. aastal, naastes peaministriks veelgi suurema mandaadiga.

Eelmine nädal, India täitus tema juhtimisel seitse aastat. Oluline on märkida, et ta on esimene ja ainus India peaminister, kes on nautinud India parlamendis üheparteilise enamuse mugavust alates majandusreformide algusest 1991. aastal. Sellise enamuse puudumist nimetati sageli peamiseks põhjuseks. põhjus, miks India ei suuda saavutada oma potentsiaali majandusjõuna.

Peaminister Modi lubaduste ja tema poliitiliste mandaatide vahel eeldati, et keskpikas perspektiivis – seitsmeaastane periood on keskpikas perspektiivis lähemal kui lühiajalises perspektiivis – on India majandustulemuste osas selgelt parem.

Nii, kas on?

Võib-olla on parim viis sellisele järeldusele jõuda vaadata majanduse nn põhialuseid. See fraas viitab sisuliselt hulgale kogu majandust hõlmavatele muutujatele, mis annavad majanduse tervise kõige usaldusväärsema mõõdupuu. Seetõttu kuulete sageli majanduslike murrangute perioodidel poliitilisi juhte, kes kinnitavad avalikkust, et majanduse põhialused on korras.

Sellised muutujad hõlmavad selliseid näitajaid nagu sisemajanduse koguprodukt, töötuse määr, inflatsioonimäär, valitsuse eelarvepuudujääk (valitsuse rahanduse seisundi asendusnäitaja), säästu- ja investeerimismäärad majanduses, kodumaise valuuta suhteline väärtus USA dollari suhtes, maksebilanss, vaesuse ja ebavõrdsuse tase jne.

Vaatame kõige olulisemat.

Sisemajanduse kogutoodang: Vastupidiselt liidu valitsuse esitatud arusaamale on SKP kasvutempo olnud viimase seitsme aasta jooksul viimase viie aasta jooksul üha nõrgem koht.

Vaadake allolevat diagrammi, mis on esitatud India Reservpanga või RBI 21. majandusaasta aruandes, mis avaldati 27. mail. Diagramm kaardistab India kasvuloo pöördepunktid.

Diagramm kaardistab India kasvuloo pöördepunktid.

Kaks asja paistavad silma.

Pärast globaalse finantskriisi järgset langust alustas India majandus taastumist 2013. aasta märtsis – rohkem kui aasta enne seda, kui Modi valitsus juhtima asus.

Kuid veelgi olulisem on see, et see taastumine muutus ilmalikuks majanduskasvu aeglustumiseks alates 2016.–2017. aasta kolmandast kvartalist (oktoobrist detsembrini). Kuigi RBI seda ei avalda, peavad paljud eksperdid Modi valitsuse otsust demonetiseerida 86% India valuutast üleöö 8. novembril kui käivitajat, mis viis India majanduskasvu langusspiraali.

Kuna demonetiseerimise lainetus ning halvasti kavandatud ja kiirustades rakendatud kaupade ja teenuste maks (GST) levis läbi majanduse, mis oli juba hädas suurte halbade laenudega pangandussüsteemis, langes SKP kasvumäär pidevalt 17. majandusaasta enam kui 8%lt. umbes 4%-ni 20. majandusaastal, vahetult enne Covid-19 levikut.

2020. aasta jaanuaris, kui SKT kasv langes 42 aasta madalaimale tasemele (nominaalse SKP suhtes), väljendas peaminister Modi optimismi, öeldes: India majanduse tugev absorbeerimisvõime näitab India majanduse ja selle põhialuste tugevust. võime tagasi põrgata.

Kuid nagu analüüs näitas – enne kui Covid’s isegi ülemaailmseks pandeemiaks kuulutati – India majanduse põhialused olid juba üsna nõrgad .

Üldiselt, kui vaadata lähiminevikku (vt allolevat graafikut), siis India SKT kasvumuster sarnanes tagurpidi V isegi enne, kui Covid-19 majandust tabas.

India SKT kasvumuster meenutas ümberpööratud V-d juba enne seda, kui Covid-19 majandust tabas.

Esmaspäeva õhtul avaldab statistika- ja programmide rakendamise ministeerium (MoSPI) oma värskeima hinnangu SKP kasvu kohta 21. majandusaastal (2020-21) – aastal, mil Covid-19 mõju avaldas. ExplainSpeakingi analüüsi 21. majandusaasta SKT kohta saate lugeda jaotisest Selgitatud IndianExpress.com teisipäeval (1. juunil).

SKT elaniku kohta: Sageli aitab see, kui vaadeldakse SKT-d elaniku kohta, mis on kogu SKT jagatud rahvastiku koguarvuga, et paremini mõista, kui heas olukorras on keskmine inimene majanduses. Kuid ka siin on India kaotanud. Asjakohane juhtum on Bangladesh .

Töötuse määr: See on veel üks põhitegur. Siin on uudised tõenäoliselt halvimad. Kõigepealt tuli uudis, et India töötuse määr oli isegi valitsuse enda uuringute kohaselt aastatel 2017–2018 45 aasta kõrgeim – aastal pärast demonetiseerimist ja aastal, mil võeti kasutusele GST. Siis 2019. aastal tuli uudis, et aastatel 2012–2018 on tööga hõivatud inimeste arv vähenes 9 miljoni võrra — esimene selline kogutööhõive vähenemise juhtum iseseisva India ajaloos.

Vastupidiselt 2–3% töötuse määra normile hakkas Indias Covid-19-le eelnenud aastatel töötuse määr regulaarselt olema 6–7% lähedal. Pandeemia muutis asja muidugi tunduvalt hullemaks.

Nõrkade kasvuväljavaadetega tööpuudus tõenäoliselt valmistab peaminister Modile tema praeguse ametiaja ülejäänud aja suurim peavalu.

Inflatsioonimäär: Esimesel kolmel aastal sai Modi valitsus suurt kasu väga madalatest toornafta hindadest. Pärast seda, kui nafta hind püsis aastatel 2011–2014 110 dollari barreli lähedal, langes nafta hind kiiresti 2015. aastal vaid 85 dollarile ning 2017. ja 2018. aastal veelgi allapoole (või umbes) 50 dollarile.

Ühelt poolt võimaldas äkiline ja järsk naftahinna langus valitsusel riigi kõrget jaeinflatsiooni täielikult taltsutada, teisalt aga koguda täiendavaid kütusemakse.

Kuid alates 2019. aasta viimasest kvartalist on India seisnud silmitsi kõrge ja püsiva jaemüügiinflatsiooniga. Isegi Covidi sulgemistest tingitud nõudluse hävimine ei suutnud seda kustutada inflatsiooni tõus . India oli üks väheseid riike – võrreldavate arenenud ja tärkava turumajandusega riikide seas –, kus inflatsioon on olnud pidevalt üle või selle lähedal. RBI lävi alates 2019. aastast .

Edaspidi on inflatsioon India jaoks suur mure. Just sel põhjusel peaks RBI hoidma intressimäärasid oma tulevases krediidipoliitika ülevaates 4. juunil.

Töötaja laadib New Delhis Chandni Chowki turul asuvas poes viljakotte maha.

Eelarve puudujääk: Eelarvedefitsiit on sisuliselt riigi rahanduse seisundi marker ja jälgib rahasummat, mille valitsus peab oma kulude katmiseks turult laenama.

Tavaliselt on ülemäärasel laenuvõtmisel kaks varjukülge. Esiteks vähendavad valitsuse laenud eraettevõtete laenuks saadaolevaid investeeritavaid vahendeid (seda nimetatakse erasektori väljatõrjumiseks); see tõstab ka selliste laenude hinda (intressimäära).

Teiseks suurendavad täiendavad laenud üldist võlga, mille valitsus peab tagasi maksma. Kõrgem võlatase tähendab, et suurem osa valitsuse maksudest makstakse tagasi varasemad laenud. Samal põhjusel eeldavad need ka kõrgemat maksumäära.

Pealtnäha oli India eelarvepuudujääk vaid veidi suurem kui kehtestatud normid, kuid tegelikult oli juba enne Covidi avalik saladus, et eelarvepuudujääk oli palju suurem kui valitsus tunnistas avalikult . Valitsus tunnistas liidu jooksva eelarveaasta eelarves, et on eelarvepuudujäägist peaaegu peaaegu vähem aru andnud. 2% India SKTst .

Rupia vs dollar: Kodumaise valuuta vahetuskurss USA dollariga on tugev mõõdik majanduse suhtelise tugevuse mõõtmiseks. USA dollari väärtus oli 59 Rs, kui Modi sai peaministriks. Seitse aastat hiljem on see lähemal 73 rupiale. Rupia suhteline nõrkus peegeldab India valuuta vähenenud ostujõudu.

Need olid mõned, mitte kõik, mõõdikutest, mis sageli kvalifitseeruvad majanduse põhialusteks.

Seoses sellega, vaadates majanduse halba seisu, kutsus Kotak Mahindra panga CII president ja MD Uday Kotak üles valitsus oma bilanssi laiendama — printida raha — ja kulutada.

Idee on lihtne. Antud oludes hoiduvad inimesed raha kulutamisest. Osaliselt on see seotud töökohtade kaotamise ja sissetulekute vähenemisega ning osalt murega tulevaste tervishoiukulude pärast.

Kuid eratarbijate nõudlus on SKT kasvu suurim mootor – see moodustab ligikaudu 55% kogu nõudlusest. See kõikus juba 2019. aastal (enne Covidi tabamust). Selle Covidi-järgne kokkuvarisemine tähendab, et ettevõtetel pole põhjust investeerida – nende olemasolevaid võimsusi ei kasutata täielikult ära. On reaalne oht, et ettevõtete kasumlikkus langeb järgmistel aastatel nõrga nõudluse tõttu.

Kuid kui valitsus peaks raha trükkima ja kulutama vaeste ja abivajajate peale, saab seda süvenevat kriisi ära hoida.

Naine ja laps väljuvad muusikapoest ning alloleval korrusel, mille üürnik hiljuti Bengalurus vabastas, kuvatakse luba.

Kas valitsus peaks raha trükkima? Kui jah, siis miks ta seda juba ei teinud? Mis on raha trükkimise negatiivne külg? Selle probleemi mõistmiseks lugege seda selgitajat mis on kirjutatud eelmisel aastal samal ajal, kui esitati sarnaseid nõudmisi.

Peamine argument raha trükkimise vastu ei seisne mitte niivõrd selle algatamises, kuivõrd selle lõppemises.

On tõsi, et raha trükkimisega saab valitsus suurendada üldist nõudlust ajal, mil eranõudlus on langenud – nagu praegu.

Kuid seal on poliitiline oht. Mis saab siis, kui võimul olevad poliitikud ei lõpeta õige pea trükkimist? Kui see juhtub, külvab see tööriist seemned uueks kriisiks.

Seda tehakse järgmiselt: valitsuse kulutused selle uue raha kasutamisel suurendavad sissetulekuid ja eranõudlust majanduses. Seega õhutab see inflatsiooni. Inflatsiooni väike tõus on kasulik, kuna soodustab äritegevust. Kui aga valitsus õigel ajal ei peatu, ujutab turgu üha rohkem raha üle ja tekitab kõrge inflatsiooni.

Ja siin on silmapaistev osa: kuna inflatsioon selgub viivitusega, on sageli liiga hilja, enne kui valitsused mõistavad, et nad on üle laenanud. Kõrgem inflatsioon ja suurem valitsemissektori võlg annavad aluse makromajanduslikule ebastabiilsusele.

Kuid see India äriklassi nõue tekitab ka küsimuse: miks peeti sarnaseid üleskutseid minevikus poliitikaks?

Jah, Covid on erakordselt raske aeg, kuid isegi kui India majanduskasv on 6–7%, elavad miljonid vaesuses. Tasub küsida, miks sama poliitikasoovitus on ühel hetkel dole-poliitika ja teisel hetkel tarkuse ökonoomika.

Kirjutage mulle oma päringute ja ettepanekutega aadressil udit.misra@expressindia.com

Olge kaitstud,

Udit

Jagage Oma Sõpradega: