Miks on deflaator parim hinnatõusu indikaator?
Valitsuse peamajandusnõunik Arvind Subramanian hoiatas, et majandus võib jõuda deflatsiooniterritooriumile.
Arvind Subramanian (majandusnõunik) Mis on SKP deflaator ja miks see praegu uudistes on?
SKP deflaator, mida nimetatakse ka kaudseks hinnadeflaatoriks, on inflatsiooni mõõt. Lihtsamalt öeldes on see majanduse konkreetsel aastal jooksevhindades toodetud kaupade ja teenuste väärtuse suhe väärtusesse, mis valitseb mis tahes muul võrdlusaastal (baas-)aastal. See suhtarv näitab põhimõtteliselt, mil määral on SKT või kogulisandväärtuse (GVA) kasv majanduses toimunud hindade, mitte toodangu kasvu tõttu. Kuna deflaator hõlmab kogu majanduses toodetavate kaupade ja teenuste valikut – võrreldes hulgi- või tarbijahinnaindeksite piiratud kaubakorvidega –, peetakse seda kõikehõlmavamaks inflatsiooni mõõtmiseks.
Deflaator on uudistes, sest majanduse peanõunik Arvind Subramanian viitas sellele, et näidata, et inflatsioon on praegu väga madalal tasemel. Aastane inflatsioon SKP deflaatori põhjal oli aprillis-juunis 1,66 protsenti ja sellele eelnevas kvartalis 0,21 protsenti. See oli GVA deflaatori põhjal veelgi madalam: aprillis-juunis 0,07 protsenti ja jaanuaris-märtsis miinus 0,13 protsenti. (GVA on sisuliselt SKT, millest on maha arvatud kõik tootemaksud ja subsiidiumid; GVA deflaator annab seega tõesema pildi majanduse alusinflatsioonist.) Subramaniani sõnul näitavad peaaegu tasased SKT/GVA deflaatorid, et oleme lähemal deflatsiooniterritooriumil ja inflatsiooniterritooriumist kaugel, kaugel.
[seotud postitus]
Kuidas on see kooskõlas inflatsioonimääradega, mis põhinevad rohkem tuntud hulgihinnaindeksil (WPI) ja tarbijahinnaindeksil (CPI)?
WPI inflatsioon on alates novembrist juba üheksa järjestikuse kuu jooksul negatiivses territooriumil. Oktoobris-detsembris oli see keskmiselt 0,33 protsenti, jaanuaris-märtsis miinus 1,82 protsenti ja aprilli-juuni kvartalis miinus 2,35 protsenti. Teisest küljest on tarbijahinnaindeksi inflatsioon – mida India Reservpank (RBI) kasutab oma rahapoliitiliste operatsioonide nominaalse ankruna – palju kõrgem, olles keskmiselt 5,27 protsenti jaanuaris-märtsis ja 5,09 protsenti aprillis-juunis. Juuresoleval diagrammil on näha, et deflaatoripõhine inflatsioon on kaldunud olema kõrgem kui WPI-inflatsioon ja madalam kui THI-inflatsioon, kuid lähemal esimesele kui viimasele.
Milline neist kolmest on kõige usaldusväärsem meede?
Nagu juba mainitud, on deflaator kõige täpsem indikaator inflatsiooni aluseks olevale tendentsile, kuna see hõlmab kõiki majanduses toodetavaid kaupu ja teenuseid. Ülejäänud kaks indeksit tulenevad valitud kaubakorvide hinnanoteeringutest. WPI korvis on 676 kaupa; kõik need on ainult kaubad ja mille hindu kajastatakse hulgimüügi/tootja tasandil. THI arvestab inflatsiooni jaemüügi osas, hõlmates samas ka teenuseid.
Kuid kuna arvesse võetakse ainult kodumajapidamises otseselt tarbitavaid kaupu ja teenuseid – alates toiduainetest, rõivastest ja bensiinist kuni tervishoiu-, hariduse- ja vabaajateenusteni –, ei anna THI meile teada, mis toimub tsemendi, terase, polüesterlõnga või kompressorite hindadega. Kuigi jaemüügi inflatsioon on kahtlemata oluline, ei saa poliitikakujundajad eirata hindu, mida tootjad – nii tarbekaubad kui ka erinevad vahe- ja kapitalikaubad – saavad. Pikaajaline negatiivne WPI inflatsioon võib tõepoolest viidata sellele, et deflatsioonisurve ei kajastu piisavalt tarbijahinnaindeksis. Arvestades kõike seda, on deflaator parem inflatsiooni (või isegi deflatsiooni, nagu Subramanian soovitab) mõõdik majanduses.
Niisiis, miks deflaatorit palju ei kasutata?
Peamine põhjus on see, et see on saadaval ainult kord kvartalis koos SKP hinnangutega, samas kui CPI ja WPI andmed avaldatakse iga kuu.
Miks on RBI THI-inflatsioonis kinni, kui nii deflaatori kui ka WPI inflatsioonimäärad viitavad võimalusele, et India majandus on deflatsioonirežiimis?
RBI põhiloogika tarbijahinnaindeksi inflatsiooni sihtimiseks on lihtne. Inflatsioon, mida tarbijad kogevad või ootavad tulevikus, on see, mis arvestatakse palgatehingutes ja määrab ka kodumajapidamiste säästude jaotuse erinevate varade vahel. Rahapoliitika ülesanne on jälgida, et avalikkuse inflatsiooniootused oleksid kindlalt ankurdatud, et vältida palga-hinna spiraale. Samuti peavad intressimäärad olema piisavalt kõrged tarbijahinnaindeksi inflatsioonist, et kodumajapidamised paigutaksid oma säästud jätkuvalt pangahoiustesse, mitte kullale või kinnisvarale.
Kuid selle lähenemisviisi kriitika seisneb selles, et see toimib tavapärastel aegadel, samas kui praegu on meil ebanormaalne deflatsiooniolukord – vähemalt tootjate poolt. Arvestades nulli, kui mitte negatiivset, WPI või deflaatori inflatsiooni ja 10 protsenti pluss nominaalseid laenuintresse, maksavad ettevõtted tegelikult kahekohalisi reaalintressimäärasid. See on sama jätkusuutmatu olukord kui negatiivsed reaalintressimäärad, mida hoiustajad said mitte liiga kaua aega tagasi tähtajaliste hoiuste pealt. Sel juhul võib intressimäärade järsust kärpimisest saadav kasu tootjatele ületada säästjate kahju. Samuti saadakse kokkuhoid lõpuks sissetulekutest, mis omakorda on majanduskasvu ja töökohtade funktsioon. Rahapoliitika peab ilmselt selle reaalsusega leppima. RBI oli kõvera taga, kui inflatsioon tõusis aastatel 2011–2012; täna ei saa ta endale lubada deflatsioonikõvera taha jäämist.
Jagage Oma Sõpradega:
