Maksebilansi positsiooni hindamine
Uued RBI andmed India maksebilansi (BoP) kohta aastatel 2017–2018 näitavad, et jooksevkonto puudujääk (CAD) on 48,72 miljardit dollarit, mis on kõrgeim alates rekordilisest 88,16 miljardist dollarist aastatel 2012–2013. Kuivõrd haavatav on üldine maksebilansi positsioon täna, kuna CAD peaks selle eelarveperioodi jooksul suurenema 75 miljardi dollarini?
Uus India ruupia valuuta võtmega Uued RBI andmed India maksebilansi (BoP) kohta aastatel 2017–2018 näitavad, et jooksevkonto puudujääk (CAD) on 48,72 miljardit dollarit, mis on kõrgeim alates rekordilisest 88,16 miljardist dollarist aastatel 2012–2013. Kuivõrd haavatav on üldine maksebilansi positsioon täna, kuna CAD peaks selle eelarveperioodi jooksul suurenema 75 miljardi dollarini?
Alustame välisvaluutareservidest. Kas need on nüüd piisavad?
India valuutareservid, mis on 2018. aasta märtsi seisuga 424,55 miljardit dollarit, on tegelikult maailmas suuruselt kaheksandal kohal (väiksem diagramm paremal). Samuti saavad nad rahastada 10,9 kuud importi, võrreldes 7,8 kuuga 2014. aasta märtsis (vahetult enne Narendra Modi valitsuse võimuletulekut), 7 kuuga 2013. aasta märtsis (kui oli mini-maksebilansi kriis ja jooksevkonto puudujääk tabas tipp) ja 2,5 kuud 1991. aasta märtsis (mis sundis riiki otsima Rahvusvahelise Valuutafondi abi). Igasugune vihje kriisile sellest vaatenurgast on väga vale; RBI praegune Forexi sõjakast on ilmselgelt piisav nii koheste impordivajaduste rahuldamiseks kui ka 2013. aasta mais-augustis nähtud ruupia tõusu ärahoidmiseks.
Niisiis, kui majandusteadlased räägivad India maksebilansi haavatavusest, siis mida nad täpselt üritavad öelda?
Riigid koguvad üldjuhul reserve eksportides rohkem, kui impordivad. IMF-i andmed 10 suurima valuutareservi hoidja jooksevkonto saldode kohta näitavad, et neil kõigil – välja arvatud India ja Brasiilia – on aasta-aastalt olnud ülejääk.
India kaubavahetuse kontol on alati olnud puudujääk ning tema kaupade impordi väärtus ületab tunduvalt ekspordi oma. Samal ajal on riigil traditsiooniliselt olnud oma 'nähtamatute' konto ülejääk. Nähtamatud katavad põhiliselt tarkvarateenuste ekspordist, võõrtöötajate rahaülekannetest ja turismist saadavad tulud ning teiselt poolt intressimaksed, dividendid ja kasutustasud välislaenude, investeeringute ja tehnoloogia/brändide eest, lisaks pangandus-, kindlustus- ja laevandusteenustele. . Kuid kuna nähtamatu ülejääk ei ületa kaubavahetuse puudujääki – välja arvatud kolme aasta jooksul 2001–2002 kuni 2003–2004 (suurem diagramm) – on see kaasa toonud selle, et riik on järjekindlalt registreerinud CAD-e.
Kuidas on India siis kõik need aastad CAD-idega toime tulnud ja isegi reserve kogunud?
Riik ei saa välisvaluutat mitte ainult kaupade ja teenuste ekspordist, vaid ka kapitalivoogudest, olgu siis välisinvesteeringute, kommertslaenude või välisabi kaudu. Suurem diagramm näitab, et enamiku aastate jooksul on netokapitalivood Indiasse olnud suuremad kui CAD-id. Ülejäänud kapitalivood on seega läinud reservide moodustamiseks. Kõige äärmuslikum juhtum oli aastatel 2007–2008, mil 107,90 miljardi dollari suurune väliskapitali netosissevool ületas oluliselt 15,74 miljardi dollari suuruse Kanada dollari suuruse piiri, mis tõi kaasa 92,16 miljardi dollari suuruse reservi suurenemise ühe aasta jooksul. Siiski on olnud ka aastaid, näiteks 2008–2009 ja 2011–12, mil reservid on ammendunud, kuna kapitali netosissevool ei olnud piisav isegi CAD rahastamiseks.
Kas see mudel on jätkusuutlik? Kui kaua suudab India importida rohkem kui eksportida ja oodata väliskapitali, et see lõhe täielikult ületaks?
India ja Brasiilia kujutavad endast ainulaadseid juhtumeid majandustest, mis on loonud reservid peamiselt oma kapitali, mitte maksebilansi jooksevkonto toel. India on veelgi unikaalsem, kuna selle valuuta, erinevalt Brasiilia reaalist, on suhteliselt stabiilne ja mitte sagedaste spekulatiivsete rünnakute all. Teoreetiliselt saab riik CAD-ide rahastamiseks kapitalivoogusid meelitada seni, kuni tema kasvuväljavaated on head ja investeerimiskeskkond on sama tervitatav. Aitaks aga see, kui sellised välisinvesteeringud läheksid ka majanduse tootmis- ja teenuste ekspordivõimekuse suurendamiseks, mitte lihtsalt siseturule tootmiseks või isegi importimiseks. Pikemas perspektiivis võib see aidata kitsendada CAD-i säästvamale tasemele.
Millised on väljavaated CAD-i ja kapitalivoogude suhtes selles eelarves?
CAD langes järsult 88,16 miljardilt dollarilt aastatel 2012–2013 15,30 miljardile dollarile aastatel 2016–2017, peamiselt seetõttu, et India naftaimpordiarve vähenes peaaegu poole võrra 164,04 miljardilt dollarilt 86,87 miljardile dollarile. Aastatel 2017–2018 tõusis Kanada dollari kurss aga 48,72 miljardi dollarini, tänu toornafta ülemaailmsele hinnatõusule, ja eeldatavasti ületab see fiskaal 75 miljardit dollarit.
Samuti on märke kapitalivoogude aeglustumisest. Välismaised portfelliinvestorid on alates 1. aprillist teeninud India aktsia- ja võlaturgudel 7,9 miljardi dollari väärtuses netokäivet. See on osa areneva turumajandusega riikides toimuvast suuremast müügimustrist, mis tuleneb USA intressimäärade tõusust ja Euroopa Keskpanga plaanist lõpetada 2018. aasta lõpuks rahapoliitiline stimuleerimisprogramm.
Šveitsi investeerimispank Credit Suisse on prognoosinud netokapitalivoogudeks Indiasse aastatel 2018–2019 55 miljardit dollarit, mis jääb alla prognoositud Kanada dollari suuruseks 75 miljardi dollari suuruseks. Sel juhul võivad valuutareservid esimest korda pärast 2011–2012 väheneda. RBI andmed näitavad juba 8. juuni ametlike reservide kogusummat 413,11 miljardit dollarit, mis on 11,43 miljardi dollari võrra väiksem kui 2018. aasta märtsi lõpu tasemel.
Jagage Oma Sõpradega:
