Expressi majandusajaloo sari: FIIde pidev areng ja jätkuv arutelu
FIId saavad investeerida kuni 30 miljardit dollarit valitsuse väärtpaberitesse ja 51 miljardit dollarit ettevõtete võlainstrumentidesse, nagu kommertspaberid ja võlakirjad.
Turg seda tüüpi investoritele avanes aasta pärast 1991. aasta majanduskriisi. Välismaised portfelliinvestorid, tuntud kui FII – need, kes ostavad aktsiaid ja võlakirju Indias – on kujunenud domineerivaks jõuks alates sellest, kui neil lubati esmakordselt siia investeerida 1992. aasta septembris.
Turg seda tüüpi investoritele avanes aasta pärast 1991. aasta majanduskriisi ja huvitaval kombel kõrgetasemelise maksebilansi komitee töö keskel, mida juhtis dr C Rangarajan, kes oli tollal planeerimiskomisjoni liige. komisjon. Üks komitee sisendeid – mis vormistati hiljem soovitusena ja avalikustati oma 1993. aasta aruandes – oli soodustada mittevõlga tekitavaid voogusid ehk teisisõnu aktsiavooge või otseinvesteeringuid tehaste või tehaste ehitusse.
Valitsus ja äsja volitatud kapitaliturgude regulaator Sebi tegutsesid soovituse alusel juba enne selle ametlikku vormistamist. Kuu aega pärast Sebi seadusest teatamist 1992. aasta aprillis kirjutas selle toonane esimees G V Ramakrishna rahandusministrile dr Manmohan Singhile, soovitades lubada välismaised institutsionaalsed investorid – ja reeglid kinnitati peagi.
[seotud postitus]
Ramakrishna tuletas meelde, et need investorid tundsid alguses ebamugavust, mida nad pidasid tülikaks registreerimisprotsessiks, kuna valitsus tahtis lubada ainult hästi reguleeritud ja mainekaid institutsionaalseid investoreid. Valitsuse eesmärk oli takistada kuumade rahavoogusid – ajendades reguleerivaid asutusi Sebi ja RBI nõudma oma kodumaiste regulaatorite varasemaid tulemusi, usaldusväärset finantsseisundit, pädevust ja järelevalvet. 1992. aasta väärtpaberipettus tõi esile vajaduse tugevdada börsimaaklerite ja börside regulatsiooni – ega aidanud kaasa see, et maaklereid nähti mõnusa klubina, kes 1992. aasta aprillis regulaatori juures registreerumise peale streiki. .
Kui välismaiste portfelliinvestorite mured olid lahendatud, anti reeglid välja 1992. aasta septembris. Rahvusvahelised investeerimisühingud said investeerida kõikidesse väärtpaberitesse – börsiettevõtete esmaemissioonidesse või avalikesse pakkumistesse, aga ka järelturule. Algselt lubati neil individuaalselt investeerida kuni 5 protsenti ja investorite klassina kuni 24 protsenti ettevõtte emiteeritud kapitalist. Järk-järgult, järgides avanemise järkjärgulist lähenemisviisi, tõsteti FIIde investeerimispiiranguid, kuna üha rohkem India ettevõtteid hakkas kapitali kaasama ja vood kasvasid koos majanduskasvuga. Välismaiste portfelliinvestoritega seotud regulatsioonid tulid palju hiljem – 1995. aasta novembris – pärast Sebi seaduse muutmist.
1997. aasta aprilliks tõsteti FII investeeringute üldine limiit 30 protsendini. (Nüüd on see 100 protsenti, välja arvatud teatud sektorites, nagu kindlustus.) Siiski oli võlaturg neile suletud. RBI kubernerina (1992–1997) kirjutas Rangarajan rahandusministeeriumile ettepaneku, et protsessi järgmise etapina tuleks neil investoritel lubada osta valitsuse võlakirju või väärtpabereid. Tema põhjendus oli, et India võlaturgudel puudub sügavus – ja kui pole piisavalt investoreid, kes teevad kahepoolseid panuseid või vastandlikke positsioone, oleks turu kasv pidurdunud. Hindade avastamise protsess toimuks ka alles siis, kui turule tuleks rohkem tegijaid ning sellest poleks kasu, kui valitsuse väärtpaberiturul asuksid vaid riigile kuuluvad pangad ja asutused.
See oli palju enne seda, kui uued erapangad hakkasid tegutsema veidi pärast 1994-95. Esimene hoiatus tuli rahandusministeeriumi keskastme ametnikelt, kes viitasid võlgade sissevoolu lubamisega kaasnevatele ohtudele. Selliste voogude järsk ümberpööramine võib ruupiale mõju avaldada – ja arvestades mitme riigi kogemust, oleks võlainvestorid eelistatavam eemale hoida, märkisid nad. Rahandusminister Montek Singh, keda tunti juba siis liberaliseerijana, nõustus esmalt RBI kuberneri seisukohtadega, kuid jäi lõpuks oma ametnike seisukohtadele.
Ettepanekut sisaldav toimik jäi seega riiulile — kuni kuberneri isikliku kirjani tollasele rahandusministrile. P Chidambaram, kes oli 1997. aastaks asunud Ühendrinde valitsuse rahandusministri kohale, märkis seda oma ametnikele, kes aga jätkasid sama asjaga tegelemist. Järgnes oli klassikaline, arvavad kaks selle perioodi arengutest teadlikku inimest.
Minister kirjutas pärast kohtumist toimikule, et arutelude käigus loobiti palju müra. RBI kuberneril peab aga õigus olema, kirjutas ta ilmselt, suunates oma ametnikke väljastama teatise - mis tehti ühe päevaga!
Võlaväärtpaberid avati investeeringuteks 1997. aastal, kusjuures FII-del lubati Sebi nõusolekul investeerida 100 protsenti oma portfellist võlakirjadesse, et maandada oma välisvaluutariski. Neil lubati 1998. aasta aprillis investeerida aegunud valitsuse väärtpaberitesse – esialgse limiidiga 1 miljard dollarit, mis tõsteti 2004. aastal 1,75 miljardi dollarini – ja seejärel ka India ettevõtete võlgadesse. Täna saavad FIId investeerida kuni 30 miljardit dollarit valitsuse väärtpaberitesse ja 51 miljardit dollarit ettevõtete võlainstrumentidesse, nagu kommertspaberid ja võlakirjad. Kuid aastaid pärast neid poliitikamuutusi jätkub arutelu selle üle, kas on mõistlik lubada välisvoogusid võlgadesse või õigemini selle üle, mil määral neid tuleks lubada.
shaji.vikraman@expressindia.com
Jagage Oma Sõpradega:
